En esta sección se describen los principales elementos de la política de inversión del Fondo de Reserva de Pensiones (FRP).

A continuación, se ponen a disposición del público las pautas o directrices de inversión que precisan los objetivos, límites y parámetros de riesgo que determina el Ministerio, con la asesoría del Comité Financiero, y que son utilizadas por el Banco Central de Chile y los administradores externos en la gestión del fondo. 

Portafolio de Inversión de Largo Plazo (PILP)(1)

Objetivos de inversión: el principal objetivo de inversión es generar recursos que permitan financiar parte de las obligaciones fiscales en pensiones. Con este fin, se ha definido el objetivo específico de lograr un retorno esperado anualizado en pesos de al menos 2% por sobre la inflación chilena en un período de 10 años con una probabilidad de al menos 60%. Por su parte, la tolerancia al riesgo establece que no exista una probabilidad mayor al 5% de que su retorno real expresado en pesos, en cualquier año, sea menor a -12%. Se considera que el horizonte de inversión es de mediano a largo plazo, considerando el tamaño y la oportunidad de las obligaciones que debe financiar.

Composición estratégica de activos: la composición de cartera es de 31% en Acciones, 34% en Bonos Soberanos y Otros Activos Relacionados, 13% en Bonos Corporativos, 8% en Bonos de Alto Rendimiento, 6% en Bonos con Respaldo de Hipotecas de Agencias de EE.UU., y 8% en Bonos Soberanos Indexados a Inflación.

Comparadores referenciales (o benchmarks): para cada componente de la composición estratégica de activos se ha definido un comparador referencial o benchmark, que corresponde a un índice representativo del mercado respectivo:

Administración: los portafolios de Bonos Soberanos y Otros Activos Relacionados y de Bonos Soberanos Indexados a Inflación son gestionados directamente por el Banco Central de Chile, en calidad de agente fiscal. Los portafolios de Acciones, Bonos Corporativos, Bonos de Alto Rendimiento, y Bonos con Respaldo de Hipotecas de Agencias de EE.UU. son gestionados por administradores externos contratados por el Banco Central de Chile, seleccionados mediante procesos de licitación.

Límite de tracking error ex ante: se ha definido un límite de tracking error ex ante de 50 puntos base para el portafolio agregado de Bonos Soberanos y Otros Activos Relacionados y Bonos Soberanos Indexados a Inflación, de 60 puntos base para el de Acciones, de 50 puntos base para el de Bonos Corporativos, y de 150 puntos base para Bonos de Alto Rendimiento. En el caso de Bonos con Respaldo de Hipotecas de Agencias de EE.UU. se exige que el promedio del mes sea inferior a 20 puntos base y que en forma diaria no exceda 30 puntos base.

Entre el 1 de octubre de 2020 y el 8 de junio de 2021 el FRP fue separado en dos subportafolios. El primero, el Portafolio de Inversión de Corto Plazo (PICP), existió solamente durante el período señalado y en el que se mantuvieron los recursos que serían retirados desde el fondo durante 2021. Dicho portafolio dejó de existir una vez realizados los retiros desde el fondo durante 2021. El segundo, el Portafolio de Inversión de Largo Plazo (PILP), tiene la composición estratégica de activos que se describe en esta sección y es la que tenía el FRP antes de la creación del PICP.